近日，峨眉山旅游股份有限公司（以下简称：峨眉山旅游）发布2025年半年度报告。上半年，峨眉山旅游实现营收4.57亿元，同比下降10.07%；归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比下降8.48%，峨眉山景区接待游客209.52万人次，同比下降6.5%（相当于减少14.6万人次）。
值得注意的是，报告期内，总投资额超8亿的峨眉山实景演艺项目《只有峨眉山》再度录得净亏损——项目运营主体、峨眉山旅游的子公司峨眉山云上旅游投资有限公司实现营收846.6万元，录得净亏损1613.8万元。《只有峨眉山》已于6月中旬起停演。
总投资额8.19亿元，主打行进式观演
峨眉山旅游主要从事峨眉山风景区游山票、客运索道、宾馆酒店服务以及其他相关旅游服务的经营。财报显示，报告期内，受进山游客减少因素影响，前三大主要业务（游山门票、客运索道、宾馆酒店服务）的营收分别下降9.53%、7.51%、12.13%。这三大业务占总收入比例达到85.36%。此外，上半年峨眉山旅游的茶业、数智旅游、演艺等业务共实现营业收入6694.47万元，同比下降15%。
演艺是峨眉山旅游的重要板块之一。作为乐山市政府倾力打造的重大文化旅游项目、曾被视为峨眉山景区的“文旅一号”工程、由知名导演王潮歌创作并执导的《只有峨眉山·戏剧幻城》实景演艺在2019年被正式推出，成为继《印象刘三姐》《印象丽江》等“印象”系列，《又见平遥》《又见敦煌》等“又见”系列之后的“只有”系列首部作品。演出曾先后获得“成渝十大文旅新地标”“2022年亚洲照明设计奖非凡之光”“最佳夜间消费聚集示范区”等荣誉。
官方资料显示，该项目总投资额8.19亿元，剧场项目占地面积约7.8万平方米（117亩），以峨眉山最负盛名的云海为创意元素，打造了三个演出剧场（演出时长合计210分钟），在全国首创了实景演艺与周边原始村落相融合的演艺方式，是中国南方首个行进体验式情景剧。不同于在固定座席观看的传统体验，观众可以穿梭室内室外，在不同的表演空间中体验行进式观演，拥有置身于故事中的沉浸感。
图源：《只有峨眉山》官方网站
国内最大的 “舞台投影纱幕”、大型威亚矩阵、四面环绕影像、“可移动”大型升降平台……在官方宣传中，《只有峨眉山》拥有世界顶尖的舞台效果。不过重金打造的实景演出却并未收获广泛好评。在社交网络，看过的观众褒贬不一：“剧目震撼，沉浸式演出，故事情节有深意”“搞了太多幕，呈现的东西不够聚焦”，“完全没有达到宣传峨眉山秀美风光的目的”，“内容过于意识流和说教”，“艺术性很强，但不适合小朋友”“感觉生硬讲情怀，拉共情”，“大制作舞美很好，但性价比太低，有些情节和峨眉山关系不大，缺乏独特性和在地性”……
《只有峨眉山》由峨眉山旅游的子公司峨眉山云上旅游投资有限公司建设运营。王潮歌在2019年接受媒体采访时曾表示，《只有峨眉山》呈现的是人们非常熟悉的一个地方，但是又完完全全在陌生的情景包裹之下，这就是戏剧幻城。希望这一表演可以让观众在游山玩水的同时，内心能够被触动。对于投资回报的问题，她谈到，游客观看三个小时的戏，搭前搭后，要在这里停留4-5个小时，“我认为它的回收和回报是非常不错的。”
图源：《只有峨眉山》官方网站
运营主体资金周转困难，五年半累亏近6亿元
6月14日，峨眉山云上旅游投资有限公司发布公告：因剧目改造提升，从2025年6月15日起暂停《只有峨眉山》戏剧幻城演出。目前，该演出官方售票渠道和第三方平台售票渠道均已暂停售票，此前门市价显示为298元/人。官方平台的咨询电话也均无法拨通。对于该演出后续是否会恢复，以投资者身份致电峨眉山旅游，公司有关人员表示，可以关注上市公司后续公告。
记者梳理发现，《只有峨眉山》的项目运营主体——峨眉山云上旅游投资有限公司于2019年成立以来，2020~2024年已连续亏损5.82亿，加上今年上半年录得净亏损1613.8万元，五年半合计已亏近6亿。对此，财报说明称：“只有峨眉山”剧场演艺项目前期孵化及推广工作受阻严重，整体经营情况不达预期。
峨眉山旅游还对峨眉山云上旅游投资有限公司进行了不超过人民币5000万元的财务资助。峨眉山旅游称，目前，公司尚未收到2025年第二季度借款利息45.50万元，已向云上旅投发出催收。云上旅投于回函表示，因“只有峨眉山”项目于6月15日暂停演出，停演后暂无收入来源，短期内无法支付相应款项。峨眉山旅游已在母公司财务报表中对云上旅投借款无担保部分全额计提坏账准备。
投资运营成本高，门票客流难以支撑盈利
与《只有峨眉山·戏剧幻城》同属由王潮歌创作并执导的“只有”系列的，还有位于河北省廊坊市的《只有红楼梦·戏剧幻城》，以及位于河南省郑州市的《只有河南·戏剧幻城》。对比而言，《只有峨眉山》在区位上有一定优势：距离知名景区峨眉山直线距离不到4公里，理论上本该能够承接一定的景区外溢客流。公开信息显示，2024年，峨眉山景区接待游客达620万人次，创历史新高。
不过，有去过的游客坦言，由于剧场位于山脚外围，而游客集中在峨眉山登山或短途打卡、或报团一日游当天往返，剧场未被纳入主流的游览路线。与此同时，登山体力消耗大，夜间更倾向休息，而非观看时长2小时以上的沉浸式演出。
有当地跟团游销售人员坦言，像“峨眉山+乐山”两日游这种热门产品，安排入住峨眉山半山或市区，晚上都是让游客自由活动，晚间有表演，但那种演出是自费的，看个人意愿，不包含在团队游产品里。
有业内评论认为，导致《只有峨眉山》经营惨淡的原因，和作品本身质量、商业运营能力、所处区位、客源定位等息息相关。“峨眉山主要的客群是进香客群、中老年客群、旅游团客，多数对旅游演艺无感，要不就是被旅游团带去，围观看热闹。”“山岳型传统景区，普遍存在门票价格高、游玩耗时长、体力消耗大的情况。演出虽然可以增加景区或目的地夜生活消费，但票价对于部分消费者有一定负担，演出主题若不够吸引人，那就很难引客了。”
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